華致酒行（300755）研究報(bào)告：酒類流通龍頭，產(chǎn)品+渠道齊發(fā)力.pdf

華致酒行（300755）研究報(bào)告：酒類流通龍頭，產(chǎn)品+渠道齊發(fā)力。國(guó)內(nèi)酒水流通龍頭，營(yíng)收業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司是國(guó)內(nèi)較早成立的酒水流通商之 一，經(jīng)過早期的成長(zhǎng)和擴(kuò)張之后現(xiàn)已發(fā)展為規(guī)模最大、市占率最高的酒水流通 商，2015-2021 年?duì)I收 CAGR 為 29.6%，利潤(rùn) CAGR 為 73.2%。渠道方面公 司全渠道布局，線下持續(xù)推進(jìn)新門店擴(kuò)張，2021 年連鎖門店數(shù)超過 2000 家； 線上積極拓展電商平臺(tái)，開拓了微信小程序和 O2O 平臺(tái)等新零售模式。

國(guó)內(nèi)酒水流通市場(chǎng)空間廣闊，龍頭集中度有待提高。目前國(guó)內(nèi)酒水行業(yè)正處于 階段性復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，白酒行業(yè)龍頭市占率繼續(xù)提升，產(chǎn)量下降、均價(jià)上漲帶動(dòng)整 體銷售額增長(zhǎng)，2021年白酒行業(yè)銷售收入超過 6000億元；葡萄酒、進(jìn)口烈酒、 低度酒等細(xì)分賽道也逐漸進(jìn)入增長(zhǎng)趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)酒類流通市場(chǎng)保持著 5%左右的增 速穩(wěn)步增長(zhǎng)，2021年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 1.2萬億元，但集中度相對(duì)較低，相較美國(guó) 市占率第一的酒類經(jīng)銷商占據(jù)全美 35%的市場(chǎng)份額，我國(guó)營(yíng)收規(guī)模最大的華致 酒行市占率不到 1%，龍頭集中度還有很大提升空間。

完善的產(chǎn)品矩陣+豐富的渠道布局，全鏈條保真塑造品牌口碑。公司與國(guó)內(nèi)外知 名酒企都保持著長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，國(guó)內(nèi)如茅臺(tái)、五糧液等，國(guó)外如奔富、 拉菲等，并且聯(lián)合推出多款獨(dú)家代理的定制款，整體采取名酒引流、定制酒增 利的戰(zhàn)略。渠道方面公司具備全渠道布局，線下?lián)碛胁煌愋汀⒉煌ㄎ坏亩?款連鎖門店，線上拓展小程序、自有平臺(tái)等電商渠道，打造 O2O新零售模式。 同時(shí)公司以保真作為核心理念，嚴(yán)格控制產(chǎn)品流通的各個(gè)環(huán)節(jié)，制定了完善的 保真和處罰政策，樹立了良好的品牌口碑，2022年品牌價(jià)值已達(dá)到 238億元。