茂萊光學（688502）研究報告：國產工業(yè)級精密光學小巨人，布局光學器件+光學鏡頭+光學系統(tǒng).pdf

上傳者：J****
時間：2023/03/28
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茂萊光學（688502）研究報告：國產工業(yè)級精密光學小巨人，布局光學器件+光學鏡頭+光學系統(tǒng)。布局工業(yè)級精密光學器件+模組+系統(tǒng)，自主研發(fā)構建核心壁壘。公司1999年成立，布局工業(yè)級精密光學市場，產品涵蓋光學器件、光學鏡頭、光學系統(tǒng)三大類別，2018-2022年營收復合增速達24%，持續(xù)保持穩(wěn)健增長；自主研發(fā)能力強健，非球面加工、光學鍍膜等多項技術指標優(yōu)于境外可比公司，定制化能力可滿足不同場景和客戶需求，下游客戶包括ALIGN、Facebook、KLA等多家國內外知名企業(yè)。

精密光學德日占據(jù)技術高點，公司市占不足5%具備長期空間。根據(jù)弗若斯特沙利文，2021年全球工業(yè) 級精密光學市場規(guī)模約為135.7億元，預計2026年將突破268億元。其中下游半導體/生命科學市場合計占比超40%，預計2021-2026年將繼續(xù)保持10%+的復合增速，而新興市場ARVR檢測/生物識別/無人駕駛預計將實現(xiàn)20%+的復合增速。目前，德日憑借悠久的技術積累仍占據(jù)全球精密光學技術制高點，公司全球市占率不足5%，隨著下游市場發(fā)展以及國產下游企業(yè)崛起，公司具備長期成長空間。

關鍵技術產業(yè)化，半導體/生命科學核心驅動。公司形成包括光刻機精密光學元件在內的九大關鍵核心技術并實現(xiàn)產業(yè)化，核心下游半導體/生命科學/ARVR檢測/生物識別/航空航天/自動駕駛2021年收入分別為34.8%/26.7%/6.6%/8.2%/9%/4%，生命科學和半導體業(yè)務成為驅動公司規(guī)模擴張的重要引擎。