藍特光學研究報告：深耕精密光學多年，多領域深度布局驅動長期增長.pdf

藍特光學研究報告：深耕精密光學多年，多領域深度布局驅動長期增長。公司深耕精密光學行業三十余年，布局玻璃非球面透鏡、光學棱 鏡、玻璃晶圓三大產品條線，正處于快速成長期。公司作為全球 少數掌握高端玻璃非球面透鏡工藝的廠商，將充分受益于玻璃非 球面在車載、光模塊、智能手機以及手持影像設備等領域需求的 快速增長；在光學棱鏡方面，公司是 A 客戶核心棱鏡供應商，未 來有望受益于潛望長焦的升級以及下沉趨勢；公司在玻璃晶圓領 域布局前瞻，未來隨著 AR 消費級產品放量、下一代半導體先進 封裝對玻璃基板的需求增加，玻璃晶圓業務有望進入高速成長 期，同時規模效應也將顯著改善業務毛利率。

公司深耕光學行業三十年，消費電子、汽車、AR 多領域布局

公司深耕精密光學行業多年，掌握光學冷加工、熱模壓等核心技 術，已形成光學棱鏡、玻璃非球面透鏡和玻璃晶圓三大產品線， 下游應用從智能手機拓展到汽車、AR 等多個領域，產品被應用 于多個頭部終端廠商，技術實力行業領先。2023 年以來，受益于 大客戶微棱鏡創新、玻璃非球面透鏡下游需求的大幅增長，公司 迎來快速發展期，2024/25H1 公司 營業收入 分別 同 比 增 長 37.1%/52.5%，歸母凈利潤分別同比增長 22.6%/110.3%。

玻璃非球面透鏡在車載、光通信、消費電子等領域成長空間廣闊， 公司業務增長勢頭強勁

玻璃非球面透鏡能夠簡化光學系統結構，降低系統體積重量；同 時，提高成像質量、擴大視場范圍、解決畸變，提升成像清晰度 與光學效率。在汽車感知系統中，玻璃非球面是 ADAS 鏡頭、激 光雷達的核心部件，智駕的下沉將拉動玻璃非球面透鏡需求增 長；在手機方面，玻塑混合鏡頭正在被越來越多的高端旗艦機型 采用，進而打開玻璃非球面透鏡的應用空間；在光通訊方面，玻 璃非球面透鏡正逐漸替代傳統的硅透鏡，成為高端光模塊中提升 光學性能和系統穩定性的關鍵元件，同時以運動相機、全景相機 為代表的手持影像設備市場正在快速發展，玻璃非球面透鏡需求 旺盛。玻璃非球面透鏡的制造具備高技術壁壘，目前全球僅少數 廠商能夠掌握，公司作為頭部廠商，充分受益于下游需求增長趨 勢，該業務展現出強勁的增長勢頭，盈利能力也在持續提升。

光學棱鏡：A 客戶核心供應商，受益于潛望長焦下沉及升級

微棱鏡是潛望式長焦實現變焦的關鍵部件，自 iPhone 15 系列發布，潛望長焦基本成為旗艦機型標配，隨著終端 認可度的提升以及成本的下降，潛望長焦搭載機型正從旗艦機型快速下沉，同時，微棱鏡的升級也在持續，以 “三合一”為代表的棱鏡能夠顯著提升潛望長焦的拍攝質量，我們認為其有望成為高端旗艦機型的光學創新趨 勢。微棱鏡產品工藝復雜，目前全球具備高端微棱鏡量產能力的廠商屈指可數，公司技術能力行業領先，與頭 部客戶合作緊密，將充分受益于潛望長焦的下沉以及升級趨勢。