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精密光學行業研究報告：以全球光學標桿蔡司為鏡，看國內精密光學發展趨勢。全球光學光電子行業標桿。蔡司成立于 1846 年，至今已有 177 年歷史。公 司以顯微鏡業務起家，逐漸形成半導體制造、工業質量與研究、醫療技術和 光學消費品市場四大業務板塊，22 年四大業務板塊收入占比為 31%、24%、 26%、18%。公司業績持續增長，22 年營收、凈利潤為 87.5、11.6 億歐元， 同比 16.3%、10.3%；2002-22 年營收、凈利潤 CAGR 分別為 7.0%、15.8%。

半導體制造：全球前道光刻機市場主要被 ASML、尼康、佳能壟斷，2022 年三家合計出貨量 551 臺。ASML 獨占鰲頭，系 EUV 唯一制造商。22 年光 刻機出貨 345 臺，其中 EUV 出貨 40 臺。高精密光學鏡片作為“光刻機之眼”， 是光刻機最核心部件。蔡司憑借自身在光學設計、加工、檢測環節的深厚積 累，全球光刻鏡頭市占率達 80%，是 EUV 極紫外光刻機鏡頭唯一供應商。

醫療：1）眼科手術器械：眼科領域需求剛性且強烈，是具有發展潛力的黃 金賽道。據蔡司數據，2021 年全球眼科手術器械市場規模為 132 億美元， 同比增長 19%，其中蔡司 21 年市占率約為 11%，僅次于愛爾康眼科；2） 手術顯微鏡：伴隨著手術對于精度更高、更清晰、更準確的影像需求逐步增 長，手術顯微鏡在手術室內實現加速滲透，推動市場規模增長。蔡司產品矩 陣豐富，不僅具備神經外科、眼科、耳鼻喉科、脊柱外科、整形、牙科、婦 科手術顯微鏡，還推出機器人視覺系統，目前公司全球市場份額排名第一。

工業量測：工業量測廣泛應用于汽車制造、航空航天、機械等領域，市場規 模穩定增長。蔡司產品品類眾多、技術先進，新一代接觸式掃描測量機 SPECTRUM 讓接觸式掃描測量技術成為蔡司全系列測量設備標配，引領三 坐標測量跨入“全掃描”時代，同時也將觸腳延伸至更多中小用戶。蔡司收 購自動化三維坐標測量技術及三維測試軟件、設備和系統供應商 GOM，產 品組合與 GOM 光學 3D 測量技術相結合，進一步開拓工業質量與研究市場。

顯微鏡：1）電子顯微鏡：目前，全球電鏡市場競爭格局基本穩定，形成了 賽默飛（含 FEI）、日本電子、日立高新、蔡司、TESCAN、COXEM 等幾大 電鏡巨頭。在中國市場，蔡司市占率為 22%，排名第一。2）光學顯微鏡： 國內絕大部分實驗室和科研用高端光學顯微鏡主要被國外廠商徠卡、蔡司、 尼康、奧林巴斯壟斷。蔡司在顯微鏡領域積淀深厚，具備先發優勢，其高端 產品的高性能、高質量、高可靠性和穩定性已得到全世界用戶的信賴與認可。