房地產行業2024年中期投資策略：供需兩端重塑，低成本走出危機.pdf

房地產行業2024年中期投資策略：供需兩端重塑，低成本走出危機。明確房地產發展新模式，消化存量+優化增量。2024年以來，中央層面連續出臺政策頻出，五年期LPR大幅下調25BP，房地產融 資協調機制不斷推進，我們預計房地產行業后續長時間內持續保持寬松政策。截至3月末，房地產融資協調機制白名單審批同意項 目數量超2100個，總金額超5200億元，房地產項目風險化解取得重要進展。

行業整體銷售下滑，百強房企市占率下降。統計局數據顯示，2024年一季度全國商品房銷售面積2.27億平，同比下降19.4%（1-2 月-20.5%），其中商品住宅銷售面積同比下降23.4%；1-3月商品房銷售額2.14萬億元，同比下降27.6%（1-2月-29.3%），其中商品 住宅銷售額同比下降30.7%。根據克而瑞百強房企銷售情況，2024年一季度百強房企累計銷售面積和金額分別同比下降50.7%和 49.1%，降幅自2023年6月以來持續擴大。

從下行風險和潛在空間看長期住房需求。我們估算居民在住房部分的資產負債率較低：截至2023年末城鎮居民共持有359.3萬億 住房資產；45.5萬億負債，資產負債率12.65%。而整體房價回撤幅度有限，對金融系統影響較小。往未來看（1）目前中國城鎮化 率城鎮化率66.16%，仍有10-15個百分點的提升空間；（2）從房齡看，我國居民在住房上的改善和更新需求較大。從城市數據看， 房齡在25年內的住房占比為72.5%（鎮的占比為72.3%）。