越秀交通基建研究報告：優質路產獲取能力較強的高分紅公路企業.pdf

越秀交通基建研究報告：優質路產獲取能力較強的高分紅公路企業。公司未來車流量的增長及盈利的持續性有望改善。1）總體看車 流量改善的預期更強。2）主力路產廣州北二環高速改擴建將提升通行能力，收費年限將 大幅延長。3）依托“集團孵化+注入上市公司”模式，獲取優質路產資源增厚公司業績。

越秀交通基建是路產并購經驗豐富的高速公路及橋梁投資運營企業。1）廣州國資委旗下的高速公 路及橋梁投資運營公司，大股東是越秀集團。2）截至2023年底，公司的路產收費里程 約566.5公里，分布于全國6個省市。3）公司具備豐富的路產并購經驗；4）財務復盤： 疫情前公司收入利潤增長穩健，2024H1受雨雪和節假日免費政策影響同比負增長。

2023年以來高速公路行業車流量恢復增長，客運恢復程度好于貨運。1）高速公路行業 發展進入成熟期，規模持續增長；2）公司路產所在省份GDP增速趨勢向好，有望受益 于“中部崛起”政策；3）汽車保有量和居民出行需求的雙重增加助力通行費收入持續增 長；4）疫情前高速公路行業上市公司通行費收入具有穩定增長的特征。

越秀交通基建持續獲取優質路產資源，股息收益率較高。1）公司擬收購越秀集團旗下平臨高速公 路55%股權，將增厚公司凈利潤；2）近5年平均派息率為58.7%，預期股息收益率處 于同類上市公司的較高水平；3）公司控股路產加權平均剩余收費年限約13.43年，在同 類上市公司中處于較長水平；4）公司聚焦路橋資產，主營業務凈收益質量高。