森萱醫藥研究報告：國資賦能，研發創新，拓展原料藥及中間體多元發展.pdf

森萱醫藥研究報告：國資賦能，研發創新，拓展原料藥及中間體多元發展。歷經二十余載，首批北交所上市公司。江蘇森萱醫藥2003年成立，前身為泰興 市江騰醫藥化工廠，總部在泰興。歷經20多年發展，2014年新三板掛牌，2021 年首批北交所上市，旗下有精華制藥南通等五家子公司，在江蘇如東等多地設 生產基地。公司已獲國家級“專精特新”認定、“高新技術企業”認定。2024 年還榮獲“金牛小巨人獎”，持續聚焦原料藥，謀求多元發展。

森萱醫藥股權結構明晰，國資控股72.31%。控股股東為精華制藥，實控人為南通市 國資委。賦予公司資源、戰略與管理優勢，既提供資金等支持，又指引產業布 局，保障公司規范運作，推動公司高質量發展。

森萱醫藥做精原料藥，做專中間體，做大新材料，布局創新藥及仿制藥。公司專注 于原料藥、醫藥中間體和新材料的多元化發展，致力于成為國內一流、全球認 可的原料藥制造企業。公司是國內二氧五環及二氧六環的最大供應商之一，憑 借其在化工中間體領域的競爭優勢，不斷優化醫藥中間體的產品結構，滿足市 場的多樣化需求。此外，公司積極布局創新藥與仿制藥領域，持續拓展業務范 圍，增強市場競爭力。

2024Q3公司業績穩健，多項目取得進展助力公司發展。截止2024Q3，公司雖 受需求下滑和印度產業調整影響，累計實現營收3.88億元，歸母凈利潤9136.67 萬元，同比下滑分別為12.76%和11.57%，但整體發展依舊穩健。毛利率和凈 利率分別為43.54%和24.11%。公司產品結構合理，近年原料藥營收占比穩定 在50%以上。2024年公司多個項目取得進展，包括魯化森萱三聚甲醛切片項目 投產、南通公司新藥注冊歐美市場及新原料藥來特莫韋通過CDE評審。此外， 公司“年產40噸利托那韋、60噸琥布宗原料藥”項目接近竣工，預計2025年 獲批上市，展現出增長潛力。公司在客戶關系管理方面表現出色，2023年公司 前五大客戶銷售占比達到27.27%，反映出良好的客戶關系和穩定的銷售渠道。 公司將持續拓展新興市場，推動向專利原料藥轉型，實現更高質量發展。