濰柴重機研究報告：內河船機小巨人，柴發國產替代先行者.pdf

濰柴重機研究報告：內河船機小巨人，柴發國產替代先行者。內河船舶動力龍頭，發電機組業務打開快速增長曲線。公司主業包括 船用發動機、發電機組，船用發動機在內河和近海運輸船、漁船市場 處于領先地位，發電機組被廣泛應用于船舶、通訊、油田、醫療、數 據中心等行業。公司船用中速機為自行生產，發電機組則以濰柴中高 速發電用發動機為基礎，組裝集成后向下游客戶銷售。

發電機組：數據中心供需矛盾加劇，國產替代助力騰飛。AI算力驅動 數據中心擴張，云巨頭的算力基建軍備競賽進入加速階段，柴發需求 顯著增加。由于外資品牌產能擴張幅度有限，行業供需矛盾加劇，帶 動濰柴等國產品牌加速替代。根據C114通信網，濰柴重機在中國移動 高壓水冷柴油發電機10億元招標中實現突破，2025-2026年招標中份 額40%，價格端改善明顯，國產化加速的產業趨勢浪潮已至。

內河船機：補貼換新政策疊加內需回暖共筑新機遇。受益于國內工程 機械與基建的復蘇，內河船機市場需求有望止跌企穩。由于內河船舶 運力過剩+老齡化嚴重，更新補貼政策將加速存量運力退出、替代燃料 船訂單增長，為公司帶來新的增長動力，且替代燃料船機訂單有望提 升公司盈利水平。通過雙增壓、低油耗產品的加速導入，公司進一步 鞏固了在內河和近海漁船市場的領先地位，未來市占率有望持續提升。