三全食品研究報告：深耕速凍領域，雙輪驅動與全渠道布局引領增長.pdf

三全食品研究報告：深耕速凍領域，雙輪驅動與全渠道布局引領增長。三全食品作為國內速凍食品行業的龍頭企業，憑借其深厚的歷史積淀、強 大的研發實力以及多元化的渠道布局，在速凍米面、速凍調制食品等領域 占據重要地位，并展現出持續增長的潛力。

三全食品自1990年發明中國第一顆速凍湯圓以來，經歷了從產品創新突破到 渠道規模拓展，再到收購龍鳳食品鞏固行業地位，以及近年來的改革拓展 與雙輪創新驅動等階段。公司管理層經驗豐富，股權結構穩定，為企業的 持續發展提供了有力保障。

隨著冷鏈物流的完善以及居民生活節奏的加快，速凍食品市場規模持續擴 大，行業前景廣闊。后疫情時代，人們消費習慣與消費偏好逐步轉移，餐 飲連鎖化等進一步推進了速凍市場規模的擴張。速凍食品行業集中度高， 公司憑借龍頭效應與價格優勢占據主要份額。2022年中國速凍食品市場規 模已達1689億元，預計2024年將達到1986億元。作為行業第一大品類 的速凍米面制品，2023年市場規模約816億元，三全食品與思念、灣仔碼 頭形成三足鼎立格局。預制菜市場在疫情和餐飲標準化的推動下，呈現出 爆發式增長態勢，成為行業新增長極。公司憑借其在速凍食品領域的領先 地位，有望充分受益于行業增長紅利。

依托雙品牌戰略與全渠道優勢，以傳統速凍米面為基石，加速布局速凍料 理肉類食材第二增長曲線，龍頭地位持續鞏固。公司通過“三全”和“龍 鳳”雙品牌驅動，形成了速凍米面、速凍調制食品等多品類協同發展格 局。速凍米面作為傳統優勢業務，采取大單品與場景化延伸戰略，不斷豐 富產品矩陣，滿足消費者多樣化需求。在傳統速凍米面業務外，公司加速 拓展產業布局，豐富產品矩陣。速凍調制食品則憑借調理肉類食材、丸 滑、涮烤等新興品類，打造第二增長曲線，順應了餐飲行業標準化、便捷 化趨勢，進一步鞏固公司護城河，為業績進一步突破奠定基礎。

B端與C端全鏈路精細化運營。在零售渠道，采用經銷商與直營KA模式相 結合，強化終端掌控；餐飲渠道通過定制化服務綁定大客戶，雙品牌運營 提升市場競爭力；新興渠道則積極布局電商與新零售，通過與頭部主播合 作、拓展社區團購等方式，提升市場滲透率與品牌影響力。研發創新方 面，三全食品持續投入研發資源，通過標準化研發廚房、區域研發中心等 平臺，推動產品創新與工藝升級。近年來，公司成功開發了微波系列產 品、空氣炸鍋系列產品、速凍料理等多款新品，滿足了消費者對便捷性、 健康化的需求。財務表現方面，公司營收結構穩健，速凍米面與速凍調制 食品協同發展。盡管市場競爭激烈，但公司憑借品牌優勢、產品創新與渠 道拓展，保持了較為穩定的盈利能力。未來，隨著預制菜市場的持續擴容 以及新興渠道的不斷發力，公司有望實現業績的進一步提升。