百勝中國研究報告：長策長驅，百戰(zhàn)百勝.pdf

百勝中國研究報告：長策長驅，百戰(zhàn)百勝。西式餐飲龍頭，多維布局中國：百勝中國涵蓋西式快餐、中式餐廳以及 咖啡店三大板塊，旗下品牌包括肯德基/必勝客/塔克鐘/黃記煌/小肥羊及 Lavazza。截至 2025H1，肯德基、必勝客及其他門店數(shù)量分別為 12238、 3864 及 876 家。肯德基貢獻主要收入，2024 年肯德基/必勝客/其他分部 收入占比分別為 75%/20%/5%，2018-2024 年收入占比分別+3/-7/+3pct。

非中式連鎖快餐方興未艾，百勝中國份額當先：2024 年中國內地餐飲服 務市場規(guī)模達 54730 億元，2020-2024 年 CAGR 為 8.48%，其中：①連 鎖餐飲增速更快：2024 年連鎖/非連鎖餐飲市場規(guī)模分別為 12565/43153 億元，2019-2024 年 CAGR 分別為 6.30%/2.90%。②快餐餐廳增速更快： 2024 年全面服務餐廳/快餐餐廳市場規(guī)模分別為 32345/21290 億元， 2020-2024 年 CAGR 分別為 6.55%/11.94%。③非中式餐飲增速更高： 2018-2023 年中式/非中式餐飲行業(yè) CAGR 分別為 3.6%/7.2%。按銷售額 計，百勝于國內餐飲連鎖市占率位居第一： 2024 年市占率達 7.5%，同 期蜜雪、麥當勞、瑞幸及海底撈為 4.1%/3.7%/3.6%/3.6%。

優(yōu)勢明顯，千策千成：（1）肯德基 2024 年全球門店數(shù)量達 3.20 萬家： ①經久不衰的大單品（炸雞系列），市場認知強：②守正出奇，在保留核 心產品的同時，積極在小食、甜點、飲料等品類推新；③深諳本地化經 營，根據(jù)地域飲食習慣豐富菜單；④特許經營模式先行者（1952 年）， 較早開啟全球化；⑤率先進行 IP 運營。（2）必勝客：①先發(fā)優(yōu)勢明顯， 2024 年全球門店數(shù)量達 2.02 萬家；②場景定位清晰（家庭聚餐）；③ SKU 種類適中，客單價合理：④較早探索外送模式，構筑差異化。

開店仍有空間，同店改善可期：（1）高線城市加密，下沉城市拓店、功 能區(qū)布局提速，開店邏輯仍存：截至 25H1，肯德基于國內門店數(shù)量已 達 12238 家，對標華萊士（據(jù)紅餐大數(shù)據(jù)，截至 2025 年 7 月共有門店 約 19812 家，城市覆蓋率 97%），滲透率仍有進一步提升空間、下沉市 場仍有開拓潛力。（2）積極探索新型門店，同店改善可期：創(chuàng)新店型如 必勝客 wow、肯德基小鎮(zhèn) mini 模式、肯悅咖啡等，適配不同場景消費 需求。