老鄉(xiāng)雞新股研究報告：直營筑基、加盟提速，全產(chǎn)業(yè)鏈布局打造中式快餐龍頭.pdf

老鄉(xiāng)雞新股研究報告：直營筑基、加盟提速，全產(chǎn)業(yè)鏈布局打造中式快餐龍頭。老鄉(xiāng)雞：主打雞湯及雞類菜品的中式連鎖快餐龍頭，直營與加盟模式并行 共同驅(qū)動成長。老鄉(xiāng)雞 2003 年于安徽成立，主打雞湯及雞類菜品，2012 年 起開啟異地擴(kuò)張，至 2017 年公司門店數(shù)量突破 400 家；2020 年起公司開放 加盟模式加速擴(kuò)張，2021 年公司門店總數(shù)突破 1000 家；截止 2025 年 4 月 底公司旗下共擁有 1564 家門店，其中直營/加盟分別為 911/653 家。此外， 供應(yīng)鏈方面，公司于 2009 年設(shè)立中央廚房，并持續(xù)夯實(shí)一體化供應(yīng)鏈能力。

財務(wù)表現(xiàn)：2023 年業(yè)績增長主要系同店表現(xiàn)強(qiáng)勁疊加運(yùn)營效率提升，2024 年以來主要由加盟業(yè)務(wù)擴(kuò)張驅(qū)動。2023 年公司實(shí)現(xiàn)收入/凈利潤 57/3.75 億 元，同比增長 25%/49%，主要系直營店表現(xiàn)強(qiáng)勁及效率提升，2023 年直營門 店翻座率 4.7，同比增長 0.9，帶動直營店同店銷售額顯著增長 16%，及毛 利率提升 3.7pct 至 23.5%。2024 年公司實(shí)現(xiàn)收入/凈利潤 63/4.1 億元，同 比增長 11%/9%，主要由加盟業(yè)務(wù)擴(kuò)張驅(qū)動，2023/2024 年加盟業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收 入分別為 2.7/7.2 億元，顯著增長。

產(chǎn)品：矩陣豐富，覆蓋多元用餐需求。老鄉(xiāng)雞從菜品搭配、性價比、環(huán)境干 凈衛(wèi)生、口味家常、高效便利等特性上既能滿足上班族及旅客的快速用餐需 求，也能滿足日常居家的飲食需求。

供應(yīng)鏈：一體化全產(chǎn)業(yè)鏈助力標(biāo)準(zhǔn)化擴(kuò)張。目前公司為行業(yè)內(nèi)唯一一家實(shí)現(xiàn) 一體化供應(yīng)鏈的主要中式快餐品牌，具有行業(yè)領(lǐng)先的供應(yīng)鏈能力，目前已建 立起覆蓋養(yǎng)殖、采購、加工及物流的一體化供應(yīng)鏈體系。