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中國船舶租賃公司研究報告：運營能力領先的船廠系租賃商，高分紅屬性凸顯。1）多元的業務結構：25H1 公司經營租賃、融資租賃、貸款借款、 船舶經紀收入占比分別為 60%/27%/12%/1%。公司以長期租賃業務 為主，為未來收入增長帶來確定性，量方面：公司船舶資產凈值、 應收租賃款規模 2020-2024 復合增速均為 20%，價方面：測算 2024 年經營租賃收益率及融資租賃收益率分別為 14.4%/7.8%。除了長 期租約之外，憑借專業的行業知識，公司會將部分自營、合營船舶 投入即期、短期市場運營，帶來彈性收入，2021-2024 年短期運營 對利潤的貢獻比例約 30%。

2）領先的運營能力：公司船隊具備多元化、高價值、年輕化等特 點，25H1 末船隊規模為 143 艘。根據克拉克森數據，截至 25 年 9 月，公司船舶資產價值在中國租賃公司中排名第 7、非銀行系租賃 公司中排名第 2，中國航運租賃公司中覆蓋所有船型的僅 4 家，公 司是其中之一。公司綠色化轉型領先，截至 25 年 9 月末，節能型 船舶數量占比91%，在船舶數量前十的租賃商中排名第2。公司25H1 末平均船齡為 4.13 年，低于可比同業。新船普遍符合環保政策要 求，且維護成本更低，對優質客戶的吸引力強。

3）較低的資金成本：公司信用評級較高，25H1 惠譽及標普評級均 為 A-，平均資金成本為 3.1%，低于行業水平。2025 年美聯儲降息 3 次，公司大部分負債以美元計價，平均資金成本有望繼續下行。