春節日歷效應下的海內外市場表現研究.pdf

春節日歷效應下的海內外市場表現研究。以 2010 年至 2025 年共 16 個春節周期為樣本，從海內外寬基指 數、行業板塊、市場風格三個維度，考察春節前后不同窗口下的收益 表現、勝率分布及輪動規律。

A 股市場的春節日歷效應呈現節前普漲、節后結構分化特征。節 前 5 個交易日主要指數多數上漲，萬得全 A 中位數漲幅 2.59%、上漲 概率 68.75%。節后市場動能向中小市值傾斜，中證 1000、中證 2000、 微盤股在節后 20 個交易日漲幅中位數分別為 6.72%、8.35%、11.29%， 上漲比率均超 87%；上證 50、滬深 300 同期漲幅不足 2%，勝率回落至 60%左右，市值越小，節后彈性越強，勝率越高的分層規律較為穩定。

港股市場春節效應溫和。恒生指數在節前、節假日（A 股休市、 港股交易）及節后 5 個交易日平均漲幅 0.12%、0.39%、0.55%，上漲 比率 56%-63%，彈性與確定性均弱于 A 股中小盤風格。

海外主要市場存在節后溫和正收益傾向。標普 500、德國 DAX 等 指數節后 5 個交易日漲幅中位數 0.9%-1.9%，勝率 68%-88%。

行業層面呈現成長為主、周期跟進、消費分化、金融偏弱的輪動 格局。電子、計算機、通信節后 20 個交易日漲幅中位數 5.38%-7.27%， 勝率 81%-94%。

風格層面，小盤及微盤風格節后優于大盤，價值成長風格輪動溫 和。 小盤及微盤風格在節后收益與勝率上均優于大盤風格，且在中位 數口徑下依然成立。價值與成長風格分化有限，呈現節前及節后短期 成長略優、中期價值相對穩健的溫和輪動。