春風動力研究報告：兩輪+四輪齊驅，把握海內外消費新趨勢.pdf

春風動力研究報告：兩輪+四輪齊驅，把握海內外消費新趨勢。公司情況：專業高端動力運動裝備品牌，摩托車+全地形車齊發展。春 風動力是一家依托水冷發動機技術，業務體系以全地形車、摩托車及后 市場用品的研發、制造和銷售為主的動力設備公司。公司深耕摩托車及 全地形車板塊，國內出口并重，目前公司仍處快速發展時期，銷量及 ASP 提升顯著，收入增長穩健，盈利能力持續改善。

行業情況：消費型大排量摩托前景廣闊，全地形車出口導向顯著。大排 量摩托：1）政策：牌照政策及路權管控政策嚴格，整體無明顯松動跡 象；2）產品屬性：兼具悅己性及強社交屬性帶動摩托車文化流行及行 業銷量增長；3）出口端：大排量摩托貢獻行業整體主要增量；4）總量 預測：大排量摩托車行業總量核心驅動因素為社會經濟發展水平，以摩 托車成熟市場日本為參考，我國大排量摩托車行業空間依舊廣闊。全地 形車：1）產品結構：以 UTV 為主并貢獻主要增量；2）地區結構：全 球市場集中于北美地區，行業總量與北美消費力聯系顯著；3）競爭結 構：以產品及品牌優勢顯著的美日生產商為主；4）國內：業務出口導向 顯著且行業集中度高。

未來核心看點：產品譜系進一步完善+ASP 提升+出口布局深化。1）摩 托車：消費型大排量摩托車國內及出口雙增行業大背景下，公司積極在 各排量發布新品，補齊產品譜系，迎合消費者新需求，銷量及 ASP 齊 升；公司摩托車出口業務重新啟動，依托在全地形車外銷方面積累的渠 道優勢及相關經驗，有望在較短時間內貢獻新增量；2）全地形車：U/Z 系列高附加值產品占比提升，帶動 ASP 增長；自主研發及渠道布局的 優勢顯現，高性價比且精簡完善的產品矩陣賦能增長，市占率逐步提升。