電動兩輪車行業研究報告：兩輪車高端化、智能化引領，摩托車電動化方興未艾.pdf

電動兩輪車行業研究報告：兩輪車高端化、智能化引領，摩托車電動化方興未艾。本篇報告從品牌定位、供應鏈兩個維度復盤國內電動兩輪車行業，同時從電動 摩托車新的業務增長點展望未來行業發展。

復盤：2024年電動兩輪車競爭K型分化，九號做對了什么。受政策監管影響， 國內電動兩輪車行業2024年迎來洗牌，高端兩輪車代表九號表現優異，我 們認為跟產品結構調整增加鉛酸車型占比推動價格帶下探、渠道門店快速 下沉、新零售O2O營銷賦能線下有關，實現品牌高勢能的降維打擊策略。 展望未來，3500元以上高端電動兩輪車市場容量仍將保持1500萬臺以上 規模（弗洛斯特沙利文），年輕化、智能化、玩樂屬性、國補刺激將進一 步助推電動兩輪車行業結構升級。

供應鏈：監管供需雙管齊下，推動行業垂直一體化整合。電動自行車上游電池、 電機、控制器、充電器各環節相對分散，下游品牌方集中度高體量大。我 們認為本輪監管圍繞產品要求、生產門檻、白名單資質提高進入門檻，車 輛信息化、防篡改要求、生產工藝等環節均指向垂直一體化整合，提高核 心零部件自制率：頭部企業雅迪產業鏈一體化程度最高；愛瑪在完成電機 自制（2022年），參股電池企業，控制器自制（2023年）后，重要零部 件采購均價整體呈逐年下降趨勢；更重要的是，在硬件自研自制基礎上， 可以通過智能系統提高產品附加值，九號持續迭代發布智能系統RideyGo （2019年發布，2022年升級）+ 智控系統RideyFUN（2021年）+RideyLong 長續航（2022年）+智能鉛酸系統RideyPOWER（2024年），通過智能 APP為用戶實現整車OTA無線升級，持續創造用戶訂閱付費價值，大幅提 升盈利表現。

增長點：摩托車電動化方興未艾，海外破局空間廣闊。全球摩托車銷量5000 萬臺，其中中國和印度并列第一梯隊，年銷量在1500-2000萬輛波動，東 南亞市場穩定在1500萬臺左右，市場容量大。電動化方面，目前僅中國市 場突破481萬輛，滲透率全球領先接近28%，越南、印度滲透率分別 10%/5%，印尼、泰國市場不到1%。電動摩托車經濟性占優、更適合替代 城市和短途出行，休閑娛樂摩托車由于駕駛追求速度感、力量感，更適合 油摩。考慮到國內摩托車小排量150cc以下占比高達85%，替代空間廣闊。