濤濤車業(yè)公司研究報(bào)告：行業(yè)供應(yīng)格局重塑，產(chǎn)品與渠道力構(gòu)建核心優(yōu)勢.pdf

濤濤車業(yè)公司研究報(bào)告：行業(yè)供應(yīng)格局重塑，產(chǎn)品與渠道力構(gòu)建核心優(yōu)勢。政策變動(dòng)下，全球高爾夫球車供應(yīng)格局重塑。據(jù)美國商務(wù)部，24 年美 國對進(jìn)口自中國的低速載人車發(fā)起反傾銷和反補(bǔ)貼調(diào)查，25 年 6 月迎 來終裁，我國頭部企業(yè)皆受到不同程度的影響。據(jù)我國海關(guān)數(shù)據(jù)，24 年中國向美國出口高爾夫球車約 23 萬臺，而雙反沖擊下 25 年驟降至約 3 萬臺。據(jù)觀研天下，雖場內(nèi) Club Car、EZGO、Yamaha 三大國際品 牌格局穩(wěn)定，但高爾夫球車場外終端需求仍旺且格局未定，本輪政策擾 動(dòng)明顯，提前布局海外產(chǎn)能者有望持續(xù)搶占市場份額。

全地形車存量市場，美、日企業(yè)主導(dǎo)。據(jù)北極星歷年年報(bào)顯示，全球全 地形車銷量在經(jīng)歷 2020 年的高峰后，逐漸從 20 年的 115.5 萬輛下滑至 24 年的 96 萬輛，行業(yè)整體偏存量競爭。據(jù)觀研天下，23 年全球全地形 車市場中北極星份額高達(dá) 37%，其他美日主流廠商合計(jì)占有 54%的市 場份額。以春風(fēng)動(dòng)力為代表的中國品牌，在全球范圍內(nèi)的整體影響力仍 然有限，市場份額僅為 6%，而其他國內(nèi)廠商的份額合計(jì)約 2%。

濤濤車業(yè)優(yōu)勢強(qiáng)勁。產(chǎn)品方面，公司通過 DENAGO 及 TEKO 自主品牌 持續(xù)曝光，強(qiáng)勁的產(chǎn)品實(shí)力使得公司高爾夫球車品牌認(rèn)知度得到大幅提 升；公司持續(xù)推出全地形車產(chǎn)品不同 SKU，實(shí)現(xiàn)各排量段產(chǎn)品全覆蓋。 盈利能力方面，公司維持較高核心部件自制率，同時(shí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化， 毛利率水平行業(yè)領(lǐng)先。產(chǎn)能方面，公司較早地完成了“中國+北美+越南” 的三地布局，有效規(guī)避了地緣政治波動(dòng)帶來的政策風(fēng)險(xiǎn)。