中鎢高新研究報告：硬質合金龍頭磨鋒利刃，光伏鎢絲打造新增長.pdf
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- 時間：2023/08/22
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中鎢高新研究報告：硬質合金龍頭磨鋒利刃，光伏鎢絲打造新增長。中國最大的硬質合金綜合供應商，國企改革賦能業績增長。2022年公 司硬質合金產品產量超過1.4 萬噸，位居世界第一，數控刀片產量超過1.3 億片，約占國內總產量的23%，龍頭地位鞏固。國企改革賦能業績釋放，三 費連續下降， ROE從2019年3.8%增至2022年10.38%。
研發實力突出，磨鋒利刃鞏固核心優勢，產能提升加速進口替代。株 鉆和金洲精工是公司旗下兩家高新技術企業，產品附加值高，是公司主要 利潤來源。1）株鉆：數控刀具產量全國第一，趁國產替代東風擴能高端刀 具，十四五規劃數控刀片產能1.5-2億片；2）金洲：PCB微鉆產量全球第一， 先后突破0.01mm微鉆和0.01mm銑刀關鍵技術，打破國外壟斷，擴產2億支微 鉆技術改造項目繼續加碼產能增長。
布局鎢絲打開新增長空間。光伏行業景氣度持續向上，帶動金剛線需 求，鎢絲金剛線替代路徑明確，2025年需求有望達到2770億米，市場空間 廣闊。公司依托旗下自硬公司原有優勢積極拓展光伏鎢絲新領域，現擁有 產能 100億米，二期200億米產線正在規劃中，產能連續釋放將打開公司成 長新空間。
依托集團平臺，建設完整鎢產業鏈。公司是五礦集團鎢產業鏈運營平 臺，受托管理范圍內的鎢礦山保有鎢資源量118萬噸，占全國查明鎢資源量 的11%。集團公司承諾，托管礦山、冶煉企業連續兩年凈利潤為正且滿足上 市條件時優先注入上市公司。隨鎢精礦價格上行，注入預期不斷增強。
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