隆鑫通用（603766）研究報告：大排量摩托穩(wěn)放量，拓展園林機(jī)械市場.pdf

隆鑫通用（603766）研究報告：大排量摩托穩(wěn)放量，拓展園林機(jī)械市場。受益于海外出口的增長，摩托車市場景氣度回升，并且在消費(fèi)升級的趨 勢下，中大排量摩托車銷量保持高速增長。公司為國內(nèi)摩托車行業(yè)領(lǐng)先 企業(yè)，出口常年保持第一，在此基礎(chǔ)上公司發(fā)力中大排量和電動摩托車， 成立無極高端品牌和茵未電動品牌。2021 年公司 250cc 以上大排量摩 托車銷量位居第二，150-250cc 排量摩托車位居行業(yè)第一，受益細(xì)分行 業(yè)的高速發(fā)展，2018-2021 年公司無極品牌營收復(fù)合增速達(dá)到 143%。 當(dāng)前公司在中大排量市場產(chǎn)品布局日趨完善并推進(jìn)首款電動車型，產(chǎn)品 高端化趨勢逐步清晰，為公司帶來銷量結(jié)構(gòu)與單車均價的持續(xù)改善。

通機(jī)：傳統(tǒng)產(chǎn)品穩(wěn)扎穩(wěn)打，拓展園林機(jī)械打造二次增長。

疫情致使海外通機(jī)產(chǎn)能受限，國內(nèi)出口近兩年保持高速增長，公司充分 受益。在傳統(tǒng)通機(jī)領(lǐng)域（發(fā)動機(jī)+發(fā)電機(jī)）公司處于領(lǐng)先地位，但對標(biāo) 海外巨頭無論規(guī)模還是品類仍有較大提升空間。園林機(jī)械為公司后續(xù)重 點(diǎn)發(fā)力的領(lǐng)域，其市場空間廣闊，主要產(chǎn)品割草機(jī)全球市場規(guī)模達(dá)到 90 億美元。與此同時，當(dāng)前割草機(jī)主要產(chǎn)能集中在美國和歐洲等發(fā)達(dá)地區(qū)， 自主廠商替代空間較大，近幾年國內(nèi)園林機(jī)械出口增長迅速，國內(nèi)廠商 快速崛起。公司以涉足園林機(jī)械終端產(chǎn)品為發(fā)展方向，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品向高端 化轉(zhuǎn)型，有望打造二次增長曲線。