杭氧股份研究報告：國內(nèi)工業(yè)氣體領軍者，加速構(gòu)筑多元業(yè)務版圖.pdf
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- 時間：2025/11/13
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杭氧股份研究報告：國內(nèi)工業(yè)氣體領軍者，加速構(gòu)筑多元業(yè)務版圖。國內(nèi)氣體產(chǎn)業(yè)領軍者，“裝備+氣體”雙輪驅(qū)動。公司起于制氧設備，經(jīng) 過多年的轉(zhuǎn)型升級，目前已構(gòu)建了“裝備＋氣體”的全品類產(chǎn)品矩陣，是國 內(nèi)工業(yè)氣體產(chǎn)業(yè)的領軍者。近年來公司加速開辟海外業(yè)務新版圖，持續(xù)探索 多元化商業(yè)模式與高價值應用場景，大宗氣價修復疊加新板塊多點開花，新 一輪成長周期有望開啟。
氣體：大宗氣價底部修復，電子氣體布局加速。從需求結(jié)構(gòu)上看，工業(yè) 氣體呈現(xiàn)傳統(tǒng)領域?qū)I(yè)化、新興領域高端化的發(fā)展趨勢。近期大宗氣價底部 回升，隨著制造業(yè)景氣度修復，公司主業(yè)有望迎來量價齊升。另外，2025 年 公司電子氣體布局再加速，今年上半年氦氣銷量已超去年全年水平，子公司 建德杭氧新簽電子氣體供應合同，長期看有望打造全新成長曲線。
設備：空分設備絕對龍頭，非空分領域迎發(fā)展新機。公司空分設備國內(nèi) 市占率長期保持在 50%以上，近年來空分設備大型化趨勢明顯，2024 年公 司空分設備中大型訂單占比超 70%，行業(yè)持續(xù)集中。非空分領域，公司積極 拓寬產(chǎn)品橫向應用，2024 年新簽石化裝備訂單占比近 17%，1H25 乙烯冷箱 收入增速超 50%。今年 8 月公司與控股股東杭氧控股合資成立青山湖實驗室 有限公司，9 月加入安徽省聚變產(chǎn)業(yè)聯(lián)合會，石化設備迎來發(fā)展新機。
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