衛(wèi)龍美味研究報(bào)告：辣味休閑食品龍頭，品類品牌模式強(qiáng)化發(fā)展動(dòng)能.pdf

衛(wèi)龍美味研究報(bào)告：辣味休閑食品龍頭，品類品牌模式強(qiáng)化發(fā)展動(dòng)能。公司是國(guó)內(nèi)辣味休閑食品龍頭，調(diào)味面制品、蔬菜制品業(yè)務(wù)收入占比超95%。公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的集研發(fā)、生產(chǎn)加工和銷售為一體的辣味休閑食品企業(yè)，旗下?lián)碛?頗具影響力的休閑食品品牌“衛(wèi)龍”，主要產(chǎn)品包括調(diào)味面制品、蔬菜制品、豆 制品及其他。2023年公司營(yíng)收48.7億元中，調(diào)味面制品占比52.3%、蔬菜制品 占比43.5%、豆制品及其他產(chǎn)品占比4.2%。

辣味休閑食品市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)容，產(chǎn)業(yè)鏈下游渠道環(huán)節(jié)顯著變化加速企業(yè)間分化。 辣味休閑食品是一種能給消費(fèi)者帶來(lái)愉悅感的食品，受到眾多消費(fèi)者的喜愛(ài)。近 年來(lái)辣味休閑食品市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，2016-2021年年均復(fù)合增速為8.7%，在整 體休閑食品行業(yè)中的品類份額提升至21%。目前辣味休閑食品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局尚分 散，2021年市場(chǎng)規(guī)模1729億元，前五大企業(yè)占比11.5%，其中衛(wèi)龍美味占比6.2%， 排名第一。與辣味休閑食品市場(chǎng)擴(kuò)容并行的是下游渠道環(huán)節(jié)的顯著變化，2021 年后線下量販零食渠道、線上新媒體電商渠道快速崛起，對(duì)傳統(tǒng)渠道模式造成顯 著沖擊，休閑食品行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境更加復(fù)雜。新興渠道對(duì)休閑食品產(chǎn)品供應(yīng)商的 產(chǎn)品打造、價(jià)格策略、供應(yīng)鏈能力等方面均提出了更高的要求，預(yù)計(jì)休閑企業(yè)間 將延續(xù)分化表現(xiàn)。

衛(wèi)龍美味采用品牌化、大單品、全渠道的經(jīng)營(yíng)模式，在行業(yè)渠道變革中掌握發(fā)展主動(dòng)權(quán)。1）公司憑借核心大單品衛(wèi)龍辣條、衛(wèi)龍魔芋爽，調(diào)味面制品、蔬菜 制品兩大品類收入規(guī)模均超20億元，形成細(xì)分品類的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。2）經(jīng)過(guò)2022 年的渠道改革，公司已經(jīng)形成全面的渠道覆蓋體系，顯著降低了對(duì)傳統(tǒng)批零渠道 的依賴，并積極擁抱量販零食、新媒體電商等新興渠道。預(yù)計(jì)目前傳統(tǒng)批零渠道 占比降至50%以下，量販零食渠道占比提升至20%附近。公司特色的輔銷、助銷 模式強(qiáng)化渠道運(yùn)營(yíng)管理能力，幫助提升線下售點(diǎn)覆蓋數(shù)量及單店銷售。3）公司 錨定細(xì)分品類龍頭品牌的定位，持續(xù)投入品牌建設(shè)費(fèi)用，主動(dòng)承擔(dān)與消費(fèi)者互動(dòng)、 溝通的責(zé)任。公司在供應(yīng)鏈端、渠道端、品牌端的積極作為幫助其在零食行業(yè)的 渠道變遷之中維護(hù)其議價(jià)權(quán)，在當(dāng)前行業(yè)環(huán)境中具備較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

蔬菜制品進(jìn)入快速成長(zhǎng)期，面制品修復(fù)銷量、擴(kuò)充新品。蔬菜制品方面，魔芋類 零食因食材具備健康屬性而具備較大發(fā)展?jié)摿Α?/strong>公司在國(guó)內(nèi)魔芋制品市場(chǎng)具有先 發(fā)優(yōu)勢(shì)，目前市占率約70%。公司通過(guò)豐富魔芋制品產(chǎn)品矩陣、聚力推動(dòng)魔芋制 品渠道滲透，促成魔芋制品形成高增長(zhǎng)勢(shì)能。2024年上半年蔬菜制品收入同比 增長(zhǎng)56.6%，預(yù)計(jì)蔬菜產(chǎn)品未來(lái)將成為公司主要的增長(zhǎng)引擎。面制品方面，受益 于公司在新興渠道的布局深入，2024年開(kāi)始公司面制品業(yè)務(wù)已走出2022-2023 年的調(diào)整陣痛期，2024年上半年面制品收入同比增長(zhǎng)5%。此外，2023年下半年 以來(lái)，公司加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度，面制品業(yè)務(wù)增加麻辣口味新品“麻辣麻辣”系列 及膨化形態(tài)新品“脆火火”系列，為面制品業(yè)務(wù)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展增添動(dòng)力。