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云天化研究報告：磷產業鏈景氣，公司資源優勢顯著.pdf
- 6積分
- 2025/08/14
- 304
- 華泰證券
云天化研究報告：磷產業鏈景氣，公司資源優勢顯著。種植面積增長帶動肥料需求提升，公司享磷肥/尿素稀缺產能優勢據美國農業部等，全球糧食作物播種面積近年持續增加，預計28年全球化肥消費量達2.2億噸，25-28年CAGR達2%。24年我國播種面積同比+2%，糧食安全政策綱領指引及種植面積增長下國內化肥需求有望穩步增長。磷銨、尿素新增產能受限，同時國家推動高耗能尿素固定床裝置清退，受益于需求增長，預計25-26年二銨開工率為51%/53%，尿素為86%/87%，逐年穩步提升，我們預計或對價格端有一定支撐。公司磷肥/尿素產能555/260萬噸，國內居前享規模及一體化優勢。供需面較好下磷礦維持景氣，公司具...
標簽：云天化磷
金田股份研究報告：從規模到盈利，銅加工龍頭開啟創新增長.pdf
- 6積分
- 2025/08/14
- 135
- 愛建證券
金田股份研究報告：從規模到盈利，銅加工龍頭開啟創新增長。公司是全球銅及銅合金材料品類最齊全、規模最大的生產企業，在銅加工產業已構建"冶煉-初級加工-深加工"全產業鏈布局。2024年寧波、江蘇、廣東及越南等八大生產基地銅加工產能達到220萬噸，銅產品產量191.6萬噸，居行業第一。此外，公司也是國內技術領先、體系完善的稀土永磁材料企業之一。高端銅產品需求的快速增長為公司帶來新機遇，創新型銅加工龍頭市占率有望提升。銅需求結構性增長的驅動因素來自于工業及消費領域的智能化、電動化趨勢：AI數據中心、新能源汽車、人形機器人、低空經濟等領域催生了銅產品的新需求，促使其結構向高端化、高附...
標簽：銅加工
萬國黃金集團研究報告：坐擁世界級金礦，紫金賦能開啟成長新征程.pdf
- 6積分
- 2025/08/13
- 214
- 國盛證券
萬國黃金集團研究報告：坐擁世界級金礦，紫金賦能開啟成長新征程。公司是進擊的黃金礦業黑馬。公司起步于江西，2006年宜豐礦投產，目前已成為公司的現金奶牛。2014、2018年，公司在礦業周期低點逆周期收購西藏昌都哇了格礦（（銀礦礦）礦礦、、羅門金金金金礦（黃金礦）礦礦。目前哇了格礦正推進“礦轉礦”手續辦理。金金金礦自收購以來公司加速推進投產，自2022年底投產以來恰逢黃金行情啟動，收入與利潤實現快速增長。2024年公司自產礦實現營收18.3億元，其中金精礦、金錠占比達到65%，未來隨著二期產能投放，業績“含金量”有望進一步提升。手握三座礦山，逆周期...
標簽：萬國黃金集團金礦紫金
柳鋼股份研究報告：華南區域龍頭，盈利加速增長.pdf
- 6積分
- 2025/08/11
- 220
- 國盛證券
柳鋼股份研究報告：華南區域龍頭，盈利加速增長。核心看點：公司作為華南區域龍頭，歷史盈利彈性明顯，同時成本控制能力突出，2020年起子公司廣西鋼鐵防鋼基地逐步投產，公司板材占比已顯著提升，在產能增量空間及產品結構加速優化的背景下，盈利有望加速增長。當前公司市值與重置成本的比值處于低估值狀態，具備較強戰略投資價值。公司產量增長空間較大，產品結構加速優化：國內鋼材消費結構持續優化。投資用鋼比重進一步下降，制造業用鋼比重不斷上升。結構轉型的過程伴隨著企業競爭能力的變遷，在此期間制造業導向與出口導向的鋼種具有更強的競爭力。公司產品結構自2020年起逐步優化，2024年板帶材占比達到54.3%，符合行業未...
標簽：柳鋼股份鋼
招金礦業研究報告：海域金礦投產有望顯著增厚公司業績.pdf
- 6積分
- 2025/08/01
- 346
- 中郵證券
招金礦業研究報告：海域金礦投產有望顯著增厚公司業績。國際領先的黃金礦石提供商：公司是集勘探、開采、選礦、冶煉于一體的綜合性礦業集團，前身為1974年成立的招遠縣黃金礦山局。總部位于“中國金都”山東省招遠市。主營業務以黃金為主，金價上行，公司業績充分釋放，2024年公司營業收入為115.5億元，同比增長37.1%；2024年歸母凈利潤為14.51億元，同比增長111.3%。成本控制一貫優異：公司成本控制能力經歷了時間考驗。2015年，公司礦產金生產成本為135元/g，2024年，礦產金生產成本提升至231元/g，成本年化提升5.5%。同期滬金年化漲幅超過9%，因此公司礦產...
標簽：招金礦業海域金礦
鎢行業專題報告：戰略金屬供給收縮，雅下項目打開產業空間.pdf
- 6積分
- 2025/07/31
- 492
- 國信證券
鎢行業專題報告：戰略金屬供給收縮，雅下項目打開產業空間。鎢及鎢價格：鎢產業鏈從鎢礦的勘探采選、冶煉，延伸到鎢的深加工，最終應用于泛工業領域。鎢行業上游以黑白鎢礦勘探采選為主，中游主要是"鎢精礦-仲鎢酸銨（APT）-鎢粉"冶煉，下游包括鎢材、鎢絲、硬質合金等材料加工，而更下級的需求主體包括機械制造、汽車制造、電子信息等行業。截至7月23日，65%黑鎢精礦報價18.5萬元/標噸，較年初漲29.4%；仲鎢酸銨報價27.2萬元/噸，較年初漲28.9%；鎢粉報價405元/公斤，較年初漲28.2%；碳化鎢粉報價395元/公斤，較年初漲27.0%。廢鎢棒報價315元/公斤，較年初漲43....
標簽：鎢
赤峰黃金研究報告：厚積薄發，行穩致遠.pdf
- 6積分
- 2025/07/31
- 444
- 聯儲證券
赤峰黃金研究報告：厚積薄發，行穩致遠。公司主要在全球范圍內從事黃金的采選和銷售業務，是我國最大的民營黃金生產商。境內管理并運營四座貴金屬礦山，是公司黃金供應體系基石。五龍金礦和吉隆撰山子金礦是公司國內金礦產出的核心，礦區黃金年產量穩定，勘探增儲成果顯著，重點工程建設持續推進。境外管理并運營兩座貴金屬礦山，是公司國際化路線的戰略嘗試。塞班金礦持續扮演公司黃金生產的主體角色，黃金年產量穩定增長，針對礦區難選礦石問題，公司積極進行選礦工藝攻關以提升回收率，成效顯著；瓦薩金礦于2022年由公司購入，礦區將是公司未來黃金增量的主要來源，增產工作將圍繞選礦產能及黃金探采兩方面進行展開。公司資源稟賦優異，成...
標簽：赤峰黃金黃金
中國宏橋研究報告：一體化與高股息雙驅動，鋁業龍頭潛力無限.pdf
- 6積分
- 2025/07/31
- 402
- 招商證券
中國宏橋研究報告：一體化與高股息雙驅動，鋁業龍頭潛力無限。公司為全產業鏈布局的全球一體化電解鋁企業，產能較高，有成本和規模優勢。公司股息率高，旗下宏創控股并購重組后鋁業核心資產將在A股上市，疊加西芒杜鐵礦放量有望增厚利潤，進一步打開估值空間。中國宏橋是全球領先的電解鋁生產企業，國內外全產業鏈布局。公司主要從事鋁產品的生產與銷售，包括電解鋁、氧化鋁以及鋁加工產品，一體化水平較高。公司共有電解鋁產能646萬噸，氧化鋁產能2100萬噸，其中1900萬噸分布于國內，200萬噸位于印尼，鋁合金深加工產品產能97萬噸。公司在幾內亞投資博凱礦業，鋁土礦年產能可達6000萬噸。一體化有效控制成本，未來向著產業...
標簽：中國宏橋鋁業
周大福研究報告：品牌重塑，經營反轉.pdf
- 6積分
- 2025/07/30
- 492
- 招商證券
周大福研究報告：品牌重塑，經營反轉。2024年起黃金珠寶行業需求呈現結構化特征：第一、內地中產及高凈值階層消費疲軟，消費偏理性，卡地亞母公司瑞士歷峰集團已經連續五個季度在大中華區的銷售額持續下滑，客群對高奢珠寶消費愈加謹慎。第二、金價持續上漲導致黃金首飾用金的消費量自2024年開始下滑。而且定位大眾的傳統黃金珠寶品牌由于過去5年擴張較快，渠道面臨飽和，業績承壓。第三、盡管老鋪、潮宏基、周大福新產品的銷售火爆有金價上漲，消費者傳統保值觀念的因素。但不同于以往同質化競爭的是，這些品牌主打工藝升級&融合中國傳統文化，使得黃金正在打破邊界，通過工藝的升級成為國內珠寶時尚市場的主流。老鋪、潮宏基...
標簽：周大福
神火股份研究報告：電解鋁業領風騷，多元發展啟華章.pdf
- 6積分
- 2025/07/29
- 482
- 國盛證券
神火股份研究報告：電解鋁業領風騷，多元發展啟華章。耕耘行業二十余載，煤鋁雙核共助企業成長。公司為國內優質電解鋁及煤炭生產企業，成立于1998年，控股股東為河南神火集團。截至2024年底，公司擁有電解鋁產能170萬噸/年（新疆煤電80萬噸/年，云南神火水電90萬噸/年），新疆陽極炭塊產能40萬噸/年，鋁箔14萬噸/年產能。同時，公司為國內無煙煤主要生產企業之一，現控制的煤炭保有儲量12.86億噸，可采儲量5.87億噸。公司鋁產業鏈上下游配套完善，產業鏈一體化優勢顯著。近年來，伴隨電解鋁價格中樞持續抬升，疊加公司云南神火電解鋁產能投產，梁北煤礦擴建項目逐步完成，公司盈利能力顯著增長。鋁：滇新雙基地...
標簽：神火股份電解鋁鋁
中國有色礦業研究報告：布局海外的礦業先行者，內生成長喚新春.pdf
- 6積分
- 2025/07/28
- 535
- 開源證券
中國有色礦業研究報告：布局海外的礦業先行者，內生成長喚新春。身先士卒開拓非洲礦業市場，先行者已成長為全球優質銅生產商。中國有色礦業是國內首個進入非洲進行銅礦項目開發的中國企業，并焦聚于贊比亞、剛果（金）地區優質銅礦資源的開發及下游銅冶煉相關業務。2024年，公司實現銅產量52.3萬噸，分別為粗銅及陽極銅產量28.6萬噸、陰極銅產量12.6萬噸、銅產品代加工產量11.1萬噸，其中自有礦山銅產量合計15.9萬噸，對應銅礦自給率為30.4%，后續隨著公司自有礦山復產及新建項目投產，公司銅礦自給率有望進一步提升并增強公司整體盈利水平。多個復產或新建項目加快推進，遠期自有銅產能有望翻倍中國有色礦業增儲和...
標簽：中國有色礦業礦業
中孚實業研究報告：成本優化+電解鋁權益產能提升，公司盈利彈性可期.pdf
- 6積分
- 2025/07/25
- 432
- 開源證券
中孚實業研究報告：成本優化+電解鋁權益產能提升，公司盈利彈性可期。2021年公司順利完成重整，經營情況大幅改善，2022~2025年公司陸續收購林豐鋁電、中孚鋁業少數股東權益，至今已實現電解鋁產能100%控股，2025年權益產能提高12萬噸左右，此外，2025年四川省電力結算方案調整，電價有望實現同比下降，疊加原材料氧化鋁價格的大幅走弱，公司電解鋁利潤走擴；鋁加工方面，公司布局69萬噸鋁加工產能，約80%為罐料業務，2025年2月罐料行業目標加工費上調1000~1500元/噸，鋁加工板塊有望改善。多重催化助力公司業績增長。電解鋁權益產能提升，四川電價結算方式調整有望降低用電成本中孚實業不斷收購...
標簽：中孚實業電解鋁
錫業股份研究報告：科技周期賦能，多點開花可期.pdf
- 6積分
- 2025/07/21
- 568
- 國泰海通證券
錫業股份研究報告：科技周期賦能，多點開花可期。公司為全球錫銦行業龍頭企業，有望充分受益價格中樞抬升帶來的利潤增厚。此外，公司資源稟賦優異，錫、鎢、銦等產量有較大增長空間。量價齊升將推動公司業績高增。錫行業龍頭，資源稟賦優異。2024年公司錫金屬國內市占率為47.98%，全球市占率為25.03%，均有所提升，位列全球十大精錫生產商之首。公司資源稟賦優異、具有增儲潛力，2024年公司共投入勘探支出1.01億元，全年新增有色金屬資源量5.24萬噸（錫1.76萬噸、銅3.48萬噸）。未來公司也將持續推進新一輪找礦突破戰略行動，充分利用尾礦資源，夯實礦山和資源“壓艙石”。內找外拓...
標簽：錫業股份科技周期
哈原工公司研究報告：全球鈾業執牛耳者.pdf
- 6積分
- 2025/07/15
- 556
- 華泰證券
哈原工公司研究報告：全球鈾業執牛耳者。全球核能復興方興未艾，天然鈾供需、價格中長期前景積極4月美國關稅豁免落地以來天然鈾價格已走出低谷，并在美國提出“四倍核能”政策、金融機構重新參與市場的催化下漲至接近80$/lbsU3O8關口。我們預計2024-30年天然鈾供需維持緊平衡，需求端在核電新增裝機投產+退役項目重啟拉動下2024-30年有望年復合增長3.7%至9.7萬噸U3O8（8.2萬tU），供給端在重啟礦山產量釋放充分后或于2027年進入平臺期，2024-30年年復合增長3.7%至8.8萬噸U3O8（7.5萬tU）。綜合來看，結合天然鈾過去幾輪價格周期，我們認為當前鈾...
標簽：哈原工鈾
安泰科技研究報告：傳統業務“穩增長”，特粉+非晶+核聚變三大業務“迎風來”.pdf
- 6積分
- 2025/07/11
- 688
- 華源證券
安泰科技研究報告：傳統業務“穩增長”，特粉+非晶+核聚變三大業務“迎風來”。中國鋼研集團金屬新材料產業化平臺，“2+3+4”體系構筑下多譜系業務共振發展。公司作為中國鋼研科技集團旗下金屬新材料產業化平臺，其具體業務由自身下設的多個子公司獨立進行運營。公司具備從材料到制品、器件以及系統集成開發的完整產品譜系。基于當前子公司產值規模，公司形成了“2+3+4”的結構體系，即2個核心產業（難熔鎢鉬、稀土永磁）、3個重點產業（非晶/納米晶、高合金高速鋼、超硬材料）、4個孵育產業（特粉、注射成型、焊接材料、可控...
標簽：安泰科技

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