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圣農(nóng)發(fā)展深度報(bào)告：全產(chǎn)業(yè)鏈一體化標(biāo)桿，成本護(hù)城河護(hù)航盈利釋放.pdf

4積分
2026/04/22
15
財(cái)信證券

圣農(nóng)發(fā)展深度報(bào)告：全產(chǎn)業(yè)鏈一體化標(biāo)桿，成本護(hù)城河護(hù)航盈利釋放。白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈一體化龍頭。圣農(nóng)發(fā)展歷經(jīng)40余載發(fā)展，構(gòu)建起覆蓋種源育種、飼料加工、規(guī)模養(yǎng)殖、食品深加工至終端銷售的全產(chǎn)業(yè)生態(tài)閉環(huán)，鑄就"縱貫養(yǎng)殖屠宰、橫跨食品多元"的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司以"成為世界級(jí)食品企業(yè)"為戰(zhàn)略愿景，縱深推進(jìn)大食品戰(zhàn)略，白羽雞養(yǎng)殖產(chǎn)能近8億羽，食品深加工產(chǎn)能超50萬(wàn)噸，均居全國(guó)第一。養(yǎng)殖產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，大食品戰(zhàn)略成效漸顯。依托大規(guī)模一體化自養(yǎng)自宰模式，公司雞肉產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)，品牌溢價(jià)能力凸顯，銷量增長(zhǎng)與價(jià)格優(yōu)勢(shì)共振。品牌端，聚焦"圣農(nóng)"、"4度&qu...

標(biāo)簽：圣農(nóng)發(fā)展

乖寶寵物深度報(bào)告：國(guó)產(chǎn)寵食龍頭，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)，成長(zhǎng)空間廣闊.pdf

5積分
2026/04/20
23
愛建證券

乖寶寵物深度報(bào)告：國(guó)產(chǎn)寵食龍頭，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)，成長(zhǎng)空間廣闊。OEM代工起家，通過麥富迪與弗列加特完成品牌化轉(zhuǎn)型。公司所處的寵物食品行業(yè)仍處滲透率爬升早期，中國(guó)貓/犬專業(yè)寵糧滲透率分別約43%/25%，遠(yuǎn)低于美日90%以上水平，滲透率爬升期增量集中于主糧；高端糧占比約35%，低于47%的全球平均水平，量與價(jià)均有提升空間。公司2024年主糧收入占比提升至51.3%且仍在加速，收入結(jié)構(gòu)集中在增速最快且品牌集中傾向最強(qiáng)的主糧品類，充分把握行業(yè)量?jī)r(jià)齊升紅利。連續(xù)多輪領(lǐng)跑品類創(chuàng)新，自主品牌高端化、品類主糧化、渠道直銷化持續(xù)推升毛利率，高強(qiáng)度品牌投入持續(xù)轉(zhuǎn)化為消費(fèi)者品牌心智積累，公司領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步鞏固。...

標(biāo)簽：寵物

佩蒂股份公司深度報(bào)告：寵物咬膠代工龍頭，高端主糧再啟增長(zhǎng)極.pdf

6積分
2026/04/10
26
方正證券

佩蒂股份公司深度報(bào)告：寵物咬膠代工龍頭，高端主糧再啟增長(zhǎng)極。一體兩翼協(xié)同發(fā)展，咬膠龍頭行穩(wěn)致遠(yuǎn)。公司以咬膠產(chǎn)品起家，自2002年成立以來，歷經(jīng)了基礎(chǔ)奠定期、海外擴(kuò)張期、“雙輪驅(qū)動(dòng)”期以及2023年至今“一體兩翼”期四個(gè)發(fā)展階段，通過持續(xù)聚焦寵物咬膠海外代工，布局國(guó)內(nèi)外生產(chǎn)基地，主實(shí)現(xiàn)從本土代工商到跨國(guó)供應(yīng)商再到品牌商的升級(jí)轉(zhuǎn)型，以突破創(chuàng)新業(yè)務(wù)，打造寵物健康生態(tài)為“一體”；以穩(wěn)固ODM/OEM為“一翼”，穩(wěn)海外基本盤，2024年海外收入約占83%；以發(fā)展OBM為“一翼”，自主品...

標(biāo)簽：佩蒂股份寵物

眾興菌業(yè)公司研究報(bào)告：業(yè)績(jī)拐點(diǎn)現(xiàn)，發(fā)力蟲草新征程.pdf

5積分
2026/04/03
17
東吳證券

眾興菌業(yè)公司研究報(bào)告：業(yè)績(jī)拐點(diǎn)現(xiàn)，發(fā)力蟲草新征程。國(guó)內(nèi)食用菌工廠化領(lǐng)軍企業(yè)，2025年業(yè)績(jī)觸底反彈。公司2005年成立、2015年上市，實(shí)控人陶軍與田德合計(jì)持股35.93%，12大生產(chǎn)基地覆蓋全國(guó)五大區(qū)域，貼近原料產(chǎn)地與消費(fèi)市場(chǎng)。營(yíng)收長(zhǎng)期保持穩(wěn)健，雙孢菇于2023年成為第一大產(chǎn)品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與區(qū)域布局同步優(yōu)化，華東、西南為核心增長(zhǎng)區(qū)域。近幾年因金針菇價(jià)格低迷導(dǎo)致利潤(rùn)受損，2025年業(yè)績(jī)顯著改善，核心得益于雙孢菇穩(wěn)定盈利、金針菇價(jià)格回暖及費(fèi)用率持續(xù)優(yōu)化。食用菌行業(yè)格局持續(xù)優(yōu)化，工廠化率提升、龍頭集中度提高，高附加值品種成為增長(zhǎng)新動(dòng)力。近年來，國(guó)家政策已將食用菌上升至國(guó)家食物安全戰(zhàn)略高度，全鏈條的扶...

標(biāo)簽：眾興菌業(yè)

華資實(shí)業(yè)公司首次覆蓋報(bào)告：中裕賦能啟新程，業(yè)務(wù)升級(jí)塑價(jià)值.pdf

4積分
2026/03/25
19
開源證券

華資實(shí)業(yè)公司首次覆蓋報(bào)告：中裕賦能啟新程，業(yè)務(wù)升級(jí)塑價(jià)值。華資實(shí)業(yè)：從制糖向糧食深加工轉(zhuǎn)型，2025年中裕完成間接控股華資實(shí)業(yè)前身為包頭糖廠，1998年上市成為全國(guó)甜菜制糖行業(yè)唯一上市公司，2022年啟動(dòng)糧食深加工轉(zhuǎn)型，形成年產(chǎn)能谷朊粉3萬(wàn)噸、食用酒精6萬(wàn)噸。2023年起在深加工基礎(chǔ)上，新增高附加值產(chǎn)線，實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)能黃原膠2萬(wàn)噸和抗性糊精2萬(wàn)噸。2025年中裕食品完成入主，開啟全方位賦能加持，華資開啟發(fā)展新篇章。中裕食品：小麥全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭公司，中長(zhǎng)期發(fā)力生物科技賽道中裕食品深耕小麥產(chǎn)業(yè)二十余年，是國(guó)內(nèi)小麥全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)之一，年?duì)I收已突破百億元。初加工環(huán)節(jié)面粉掛面產(chǎn)銷量全國(guó)領(lǐng)先；深加工環(huán)節(jié)聚焦谷...

標(biāo)簽：華資實(shí)業(yè)

德康農(nóng)牧公司首次覆蓋報(bào)告：模式與育種共筑壁壘，出欄放量成本下降路徑清晰.pdf

6積分
2026/03/25
24
開源證券

德康農(nóng)牧公司首次覆蓋報(bào)告：模式與育種共筑壁壘，出欄放量成本下降路徑清晰。“二號(hào)農(nóng)場(chǎng)”進(jìn)入成熟推廣與產(chǎn)能釋放期，自研高性能種豬群構(gòu)筑核心壁壘出欄繼續(xù)放量：受益于公司高效的母豬代養(yǎng)模式，出欄增速預(yù)計(jì)將持續(xù)領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。且公司合作農(nóng)戶拓展空間大，產(chǎn)能準(zhǔn)備充足，預(yù)計(jì)“二號(hào)農(nóng)場(chǎng)”將貢獻(xiàn)未來出欄主要增量，公司未來出欄增長(zhǎng)路徑明確。育種水平優(yōu)勢(shì)：從引種到自研實(shí)現(xiàn)種豬體系國(guó)產(chǎn)化，高性能種豬群構(gòu)筑核心壁壘。公司ELY商品豬相對(duì)于市場(chǎng)主流的DLY商品豬提前12.16天出欄，料肉比降低0.1以上，效益增長(zhǎng)約100元/頭，可使代養(yǎng)農(nóng)戶單頭母豬年增效2300元。未來成本下...

標(biāo)簽：育種

瑞派寵物（ H02432）新股研究報(bào)告：分級(jí)診療體系提升專科化服務(wù)能力，有望帶動(dòng)客單價(jià)及盈利能力提升.pdf

6積分
2026/03/10
54
方正證券

瑞派寵物（H02432）新股研究報(bào)告：分級(jí)診療體系提升專科化服務(wù)能力，有望帶動(dòng)客單價(jià)及盈利能力提升。深耕寵物醫(yī)療賽道，通過三級(jí)醫(yī)院體系提供專業(yè)化診療服務(wù)。公司于2012年底成立。2016-2021年，公司通過戰(zhàn)略并購(gòu)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，先后收購(gòu)了天津長(zhǎng)江、我寵我愛等連鎖品牌，初步建立了覆蓋全國(guó)的醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)（突破400家門店）。歷經(jīng)10年+，公司已形成成熟的“城市中心醫(yī)院—區(qū)域中心醫(yī)院—社區(qū)醫(yī)院”三級(jí)醫(yī)療協(xié)同體系。截止2025H1公司在營(yíng)醫(yī)院548家，是中國(guó)第二大的連鎖寵物醫(yī)院。1）收入角度看：主要由診療服務(wù)構(gòu)成（占比90%左右），2023-2025H1總...

標(biāo)簽：寵物診療

康農(nóng)種業(yè)首次覆蓋：玉米種子黑馬，品種迭代領(lǐng)先.pdf

4積分
2026/03/06
89
國(guó)泰海通證券

康農(nóng)種業(yè)首次覆蓋：玉米種子黑馬，品種迭代領(lǐng)先。玉米種子供需拐點(diǎn)顯現(xiàn)，玉米糧價(jià)上行利好優(yōu)質(zhì)種子銷售。2023年全國(guó)制種玉米面積和產(chǎn)量創(chuàng)十年新高，供需比達(dá)167%，行業(yè)總體承受較大壓力；2024-2025年玉米種子制種面積下降，玉米種子行業(yè)庫(kù)存下降，2026年玉米種子行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)局勢(shì)有望放緩。疊加玉米糧價(jià)景氣度有望上行，利好“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)”策略的種子公司銷售。康農(nóng)種業(yè)引領(lǐng)玉米品種迭代，康農(nóng)玉8009表現(xiàn)突出。康農(nóng)玉8009種植密度可達(dá)5000+株/畝，耐密性好、抗倒性和抗病性能力強(qiáng)，測(cè)產(chǎn)試驗(yàn)中達(dá)到1089公斤/畝產(chǎn)量，刷新國(guó)家高密度品種的高產(chǎn)記錄，在黃淮海區(qū)域推廣面積迅速提升。過去...

標(biāo)簽：玉米種子種業(yè) 種子

優(yōu)然牧業(yè)港股公司首次覆蓋報(bào)告：肉奶價(jià)格共振在即，牧業(yè)龍頭業(yè)績(jī)彈性可期.pdf

5積分
2026/02/27
80
開源證券

優(yōu)然牧業(yè)港股公司首次覆蓋報(bào)告：肉奶價(jià)格共振在即，牧業(yè)龍頭業(yè)績(jī)彈性可期。行業(yè)周期性波動(dòng)放緩，奶價(jià)拐點(diǎn)將至隨著產(chǎn)業(yè)鏈深度整合、規(guī)模化牧場(chǎng)及奶牛單產(chǎn)水平均持續(xù)提升，上游產(chǎn)能波動(dòng)放緩，奶價(jià)周期拉長(zhǎng)。本輪周期從2021年9月至今奶價(jià)已下行4年，累計(jì)下跌31%。供給端看，2025年9月我國(guó)奶牛存欄量相比1月下降3.2%，牛奶產(chǎn)量隨之增速回落，展望未來，隨著飼料成本壓力加大、奶價(jià)持續(xù)低位運(yùn)行，牧場(chǎng)虧損不斷加深，存欄去化有望進(jìn)一步深化，原奶產(chǎn)量隨之實(shí)現(xiàn)下降。進(jìn)口方面，國(guó)內(nèi)大包粉仍有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，2026年進(jìn)口量預(yù)計(jì)不會(huì)有顯著增加。需求端看，乳制品產(chǎn)量已呈現(xiàn)邊際改善，行業(yè)深加工產(chǎn)能即將釋放，出口大包粉及活牛的探索已...

標(biāo)簽：優(yōu)然牧業(yè)

佩蒂股份公司研究報(bào)告：寵物健康咀嚼食品引領(lǐng)者邁向全食品品牌.pdf

6積分
2026/02/06
144
銀河證券

佩蒂股份公司研究報(bào)告：寵物健康咀嚼食品引領(lǐng)者邁向全食品品牌。佩蒂股份：全球?qū)櫸锝】稻捉朗称芬I(lǐng)者：公司咀嚼產(chǎn)品出貨量和產(chǎn)能規(guī)模處全球前列，自有品牌“好適嘉”、“爵宴”開啟“雙輪驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略。國(guó)內(nèi)通過線上線下渠道提升知名度，海外持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)越南、新西蘭、柬埔寨基地，優(yōu)化供應(yīng)鏈以增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，逐步實(shí)現(xiàn)從單一產(chǎn)品到全品類寵食的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。品類矩陣縱深拓展，五大生產(chǎn)基地強(qiáng)支撐：24年公司零食類產(chǎn)品收入15.4億元，同比+28%，四年復(fù)合增速+6%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的93%。25H1公司營(yíng)養(yǎng)肉質(zhì)零食收入2.2億元，同比+14%，毛利率36....

標(biāo)簽：佩蒂股份寵物食品品牌

牧原股份公司深度報(bào)告：以成本優(yōu)勢(shì)構(gòu)筑護(hù)城河，驅(qū)動(dòng)產(chǎn)能與業(yè)務(wù)雙擴(kuò)張.pdf

4積分
2026/02/06
139
華鑫證券

牧原股份公司深度報(bào)告：以成本優(yōu)勢(shì)構(gòu)筑護(hù)城河，驅(qū)動(dòng)產(chǎn)能與業(yè)務(wù)雙擴(kuò)張。以種、飼料、管理三大基石構(gòu)筑深厚成本護(hù)城河企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值根植于其構(gòu)建的可持續(xù)核心競(jìng)爭(zhēng)力，牧原股份的護(hù)城河體現(xiàn)在其系統(tǒng)性的低成本能力上。在種源上，公司通過獨(dú)特的“輪回二元育種”體系，實(shí)現(xiàn)種豬100%自供。在飼料上，憑借低蛋白日糧等技術(shù)，將豆粕用量降至行業(yè)平均水平的一半以下，并依托糧產(chǎn)區(qū)布局優(yōu)化采購(gòu)成本，使飼料成本占比穩(wěn)定在55%-60%。在管理上，通過智能化精細(xì)運(yùn)營(yíng)，打造高標(biāo)準(zhǔn)生物安全體系，推動(dòng)養(yǎng)殖完全成本降至約11.3元/公斤的行業(yè)領(lǐng)先水平。“人、錢、事”高效協(xié)同，驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略落地與邊...

標(biāo)簽：牧原股份

依依股份公司研究報(bào)告：寵物衛(wèi)生護(hù)理龍頭穩(wěn)健增長(zhǎng)，加速推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈整合.pdf

5積分
2026/02/02
143
國(guó)盛證券

依依股份公司研究報(bào)告：寵物衛(wèi)生護(hù)理龍頭穩(wěn)健增長(zhǎng)，加速推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈整合。公司深耕寵物一次性衛(wèi)生護(hù)理用品行業(yè)，穩(wěn)步成長(zhǎng)為細(xì)分領(lǐng)域龍頭。公司深耕行業(yè)二十余年，核心產(chǎn)品包括寵物墊、寵物尿褲等，采用“出口代工+自主品牌”雙輪驅(qū)動(dòng)模式，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷近40個(gè)國(guó)家和地區(qū)，海關(guān)同類產(chǎn)品出口占比連續(xù)多年保持第一。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)集中且兼顧核心人員激勵(lì)，管理層產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐厚。2015–2022年間營(yíng)收從5.9億元增至15.2億元，CAGR為14.4%，2025年Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.06億元，同比下降0.72%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.6億元，同比增長(zhǎng)3.8%，毛利率/歸母凈利率穩(wěn)步回升至20.1...

標(biāo)簽：依依股份衛(wèi)生護(hù)理寵物衛(wèi)生

農(nóng)產(chǎn)品公司研究報(bào)告：農(nóng)批龍頭價(jià)值回歸，穩(wěn)健中兼具成長(zhǎng)性.pdf

4積分
2026/01/29
153
國(guó)盛證券

農(nóng)產(chǎn)品公司研究報(bào)告：農(nóng)批龍頭價(jià)值回歸，穩(wěn)健中兼具成長(zhǎng)性。概況：農(nóng)批市場(chǎng)龍頭，資產(chǎn)價(jià)值豐厚。公司為深圳國(guó)資委下屬農(nóng)批市場(chǎng)龍頭企業(yè)，年均交易額超2500億、年均交易量超3600萬(wàn)噸、持續(xù)保持全國(guó)規(guī)模以上農(nóng)批市場(chǎng)10%的市場(chǎng)份額，為我國(guó)規(guī)模最大的全國(guó)綜合性農(nóng)批企業(yè)。2018-2024年，公司收入CAGR為16.07%、歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR為44.18%。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括農(nóng)批市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)、農(nóng)批市場(chǎng)配套（產(chǎn)業(yè)鏈）、農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)加工部分，產(chǎn)業(yè)鏈為近年主要驅(qū)動(dòng)力。深圳國(guó)資委為公司實(shí)控人，持股38.67%，二股東生命人壽持股25.62%；分紅政策穩(wěn)定，持續(xù)回報(bào)股東，2024年推出新員工持股計(jì)劃，激勵(lì)范圍、資金規(guī)模擴(kuò)大...

標(biāo)簽：農(nóng)產(chǎn)品

歐福蛋業(yè)公司研究報(bào)告：中國(guó)蛋制品加工引領(lǐng)者，B端客戶和技術(shù)壁壘深厚，C端有望開啟成長(zhǎng).pdf

4積分
2026/01/29
129
華源證券

歐福蛋業(yè)公司研究報(bào)告：中國(guó)蛋制品加工引領(lǐng)者，B端客戶和技術(shù)壁壘深厚，C端有望開啟成長(zhǎng)。專注蛋制品二十余年，中國(guó)蛋品加工領(lǐng)軍企業(yè)。公司主要從事蛋液、蛋粉及各類蛋類預(yù)制品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)。憑借優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品與服務(wù)，與眾多客戶長(zhǎng)期合作，多次保障重大賽事產(chǎn)品供應(yīng)。整體來看，公司營(yíng)業(yè)收入集中于蛋液產(chǎn)品，2021年開始蛋液產(chǎn)品盈利能力穩(wěn)步提升。募投項(xiàng)目四川雁江生產(chǎn)基地項(xiàng)目于2025年10月開始投產(chǎn)，預(yù)計(jì)年新增蛋處理量約15000噸。公司2025Q1-Q3歸母凈利潤(rùn)6612.94萬(wàn)元（yoy+29.77%），上游原材料雞蛋全國(guó)市場(chǎng)價(jià)2025年至今（2025/1/2-2026/1/8）...

標(biāo)簽：歐福蛋業(yè)

生物股份公司深度報(bào)告：非瘟亞單位疫苗全球首發(fā)在即，創(chuàng)新龍頭成長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁.pdf

5積分
2026/01/09
181
開源證券

生物股份公司深度報(bào)告：非瘟亞單位疫苗全球首發(fā)在即，創(chuàng)新龍頭成長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁。技術(shù)創(chuàng)新構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘，公司新品多點(diǎn)開花持續(xù)成長(zhǎng)公司重視技術(shù)創(chuàng)新，研發(fā)體系完善，擁有高規(guī)格P3實(shí)驗(yàn)室，2025H1公司研發(fā)投入0.84億元，占營(yíng)收比重13.51%，居可比公司前列。2025H1公司在研疫苗項(xiàng)目20余個(gè)，未來五年布局研發(fā)管線新苗40余個(gè)，疫苗持續(xù)迭代升級(jí)拓寬品類，新品多點(diǎn)開花持續(xù)成長(zhǎng)。非瘟亞單位疫苗全球首發(fā)在即，公司先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯有望充分受益非瘟病毒結(jié)構(gòu)復(fù)雜，防控及疫苗研發(fā)難度大，非瘟疫苗落地有望顯著改善我國(guó)生豬養(yǎng)殖成本。我們保守假設(shè)測(cè)算下，非瘟疫苗仍可貢獻(xiàn)年84.0億元增量市場(chǎng)空間。2025年7月公司合作研...

標(biāo)簽：生物股份疫苗